загрузка...

4.1. Основы построения модели оценки стоимости КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА С УЧЕТОМ ДИНАМИКИ ИЗМЕНЕНИЯ ЧИСТОГО ДЕНЕЖНОГО ДОХОДА (ЧДД)

В рамках доходного подхода к оценке банков обычно используются два метода:

- метод капитализации дохода;

- метод дисконтирования денежного потока [164]. Рассмотрим более подробно метод капитализации дохода. В практике оценочной деятельности метод капитализации дохода рассчитывается как величина денежного потока, отнесенная к коэффициенту капитализации. Необходимо отметить, что указанный метод может применяться для оценки банков в следующих случаях:

- необходимо произвести экспресс-оценку стоимости в сжатые сроки;

- имеется ретроспективная информация о постоянной динамике денежного потока (дохода) банка, уставного и собственного капитала, кредитного портфеля, портфеля ценных бумаг и аналогичных показателей за последние 3-5 лет;

- не предвидится никаких судебных разбирательств, вероятность отзыва лицензии у банка мала, а также отсутствует информация о предполагаемой смене собственников (акционеров) банка, слияниях и присоединениях с участием банка;

- банк полностью соответствует требованиям Банка России по нормативам, указанные нормативы не находятся на предельной величине и не предвидится их превышение;

- банк не проводит активную политику, связанную с проникновением на отдельный сегмент рынка, что может повлиять на стабильность (динамику) его доходов.

Из сказанного следует, что подобный подход может иметь ряд существенных ограничений, и применение традиционного метода капитализации дохода может искажать реальную рыночную стоимость коммерческого банка. Возможность применения метода напрямую связана со стратегией развития коммерческого банка, а также динамики изменения ЧДД банка. Методика расчета ЧДД банка была приведена в главе 3. Таким образом, следующей задачей оценщика является определение динамики изменения ЧДД. Прогноз динамики ЧДД банка строится на основе данных предшествующих лет, предполагая, что далее коммерческий банк неопределенно долгое время будет расти (снижаться) с полученной динамикой. При определении стоимости предприятия, либо коммерческого банка доходным методом в большинстве случаев оценщик задается прогнозным периодом, продолжительность которого ограничивается 3-10 лет. На наш взгляд это не совсем правильный подход, поскольку существование коммерческого банка не ограничивается прогнозным периодом. Определение продолжительности прогнозного периода относится к числу самых сложных вопросов, пока еще недостаточно разработанных в теории оценки стоимости банка. В предлагаемой нами методике оценки будем считать, что прогнозный период является промежутком времени, в течение которого бизнес выходит на устойчивые темпы развития. Определенный экспертом прогнозный период должен быть достаточно долгим, чтобы к его завершению коммерческий банк успел достичь устойчивого состояния, которое характеризуется следующими признаками [134]:

- коммерческий банк поддерживает постоянную рентабельность относительно базового уровня инвестированного капитала;

- коммерческий банк обеспечивает постоянную рентабельность всех новых инвестиций на протяжении всего установленного периода;

- коммерческий банк растет постоянными темпами и ежегодно реинвестирует в бизнес определенную долю операционной прибыли.

После определения прогнозного периода с учетом некоторых допущений составляется модель расчета терминальной стоимости, вызванная определением стоимости бизнеса в постпрогнозный период при условии того, что бизнес будет существовать бесконечно долго.

По мнению Т. Коупленда и соавторов, продолжительность прогнозного периода никак не влияет на оценку стоимости, она влияет на распределение этой величины (стоимости.

- авт.) между собственно прогнозным периодом и последующими годами. Они предлагают для прогнозного периода принять 1015 лет, при этом сам прогнозный период разбивается на два подпериода:

- детальный прогноз (3-5 лет);

- упрощенный прогноз на остальные годы.

Учитывая, что банковский сектор является высокорискованной сферой экономики, прогнозный период следует принять в 15-20 лет с детализацией расчетов на первые 5-8 лет. При этом необходимо учитывать, что для каждого конкретного случая продолжительность прогнозного периода будет устанавливаться индивидуально, исходя из особенностей объекта оценки и условий прогнозирования.

Предположим, что коммерческий банк к моменту оценки, вышел на устойчивый уровень развития, и темпы роста ЧДД банка из года в год остаются на постоянном уровне:

Стоимость коммерческого банка по аналогии определяется методом дисконтирования ежегодных денежных потоков, в котором ставкой дисконтирования является коэффициент капитализации I.

Применяя свойство сходимости бесконечности рядов, получим следующий результат:

Из выражения 3.7 следует, что необходимым условием является не превышение темпов прироста ЧДД над коэффициентом капитализации, т. е. должно выполняться условие: I > g.

Далее рассмотрим случай, когда коммерческий банка не вошел в фазу устойчивого развития, и для его оценки потребуется определение прогнозного периода. Как отмечалось ранее, для каждого конкретного случая продолжительность прогнозного периода будет устанавливаться индивидуально, исходя из особенностей оценки и условий прогнозирования.

Пусть прогнозный период анализируемого коммерческого банка оценивается продолжительностью 3 года. За этот период изменение годового ЧДД может меняться разнонаправлено. В этом случае задача оценщика сводится к расчету предполагаемого ЧДД за 1-3 года по ранее описанной методике, с учетом стратегии и динамики развития банковского бизнеса [134].

В этом случае стоимость коммерческого банка определяется путем дисконтирования по I чистого денежного дохода прогнозного периода и ЧДД постпрогнозного периода развития банка с постоянным темпом роста доходов.

Таким образом, стоимость коммерческого банка в общем случае при величине прогнозного периода равным n - количеству лет будет определяться по формуле:

Из вышесказанного, можно сделать вывод, что оценщику, прежде чем сделать выбор по какому выражению из выше представленных, определять стоимость коммерческого банка, необходимо прежде на основе апроксимированной динамики ежегодного ЧДД сформировать мнение о предполагаемой стратегии развития банка. Если по результатам расчетов ЧДД банка не меняется, то стоимость банка оценивается выражением (4.78), если ЧДД в аппроксимации растет по линейному тренду и величина его прироста равна g, то стоимость банка оценивается выражением (4.83), если ЧДД имеет разнонаправленное движение, которое не зависит от макроэкономических параметров финансового рынка, то необходимо определить прогнозный период, в течение которого банк предполагает выйти на устойчивый уровень рентабельности, а величина стоимости такого банка определяется выражением (4.87) [134].

4.2.

<< | >>
Источник: Мусина О. В., Сорокина М. Г. Методы и механизмы оценки стоимости коммерческого М91 банка : монография. Самара : СамНЦ РАН,2016. 140 с.. 2016

Еще по теме 4.1. Основы построения модели оценки стоимости КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА С УЧЕТОМ ДИНАМИКИ ИЗМЕНЕНИЯ ЧИСТОГО ДЕНЕЖНОГО ДОХОДА (ЧДД):

  1. Механизм определения чистого денежного дохода КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА НА ОСНОВЕ СПРЕД-МОДЕЛИ
  2. Агрегирование структуры баланса коммерческого банка ДЛЯ ОЦЕНКИ чистого денежного дохода от операционной ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА
  3. ОЦЕНКА ЧИСТОГО ДЕНЕЖНОГО ДОХОДА ОТ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА
  4. Основы методологии оценки краткосрочной динамики внешней стоимости валюты Описание базовой модели
  5. МОДЕЛЬ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА МЕТОДОМ КАПИТАЛИЗАЦИИ ДОХОДА
  6. Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора риска
  7. 5.4. ОЦЕНКА УРОВНЯ ДОХОДОВ И РАСХОДОВ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА
  8. 2. Классификация и оценка уровня доходов и расходов коммерческого банка;
  9. Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности позволяет формировать сравнимые инвестиционные потоки, обеспечивающие необходимый уровень премии за ликвидность.
  10. Мусина О. В., Сорокина М. Г. Методы и механизмы оценки стоимости коммерческого М91 банка : монография. Самара : СамНЦ РАН,2016. 140 с., 2016