Анализ и управление ценными бумагами

Фундаментальный анализ — один из методов анализа, нацеленный на прогнозирование изменения цены с точки зрения изучения политико-экономической ситуации в мире и в стране, экономической ситуации и общего состояния в отрасли, в конкретном эмитенте: его доходов, положения на рынке (в основном через показатель объема продаж), активов и пассивов, нормы прибыли на собственный капитал и других показателей, характеризующих эффективность деятельности эмитента. Базой анализа являются балансы, отчеты о прибылях и убытках, другие материалы, публикуемые компанией. С помощью фундаментального анализа делается прогноз дохода, который определяет будущую стоимость акций и, следовательно, может повлиять на цену. Это является основой для разработки рекомендаций о целесообразности покупок и продаж. В узком смысле фундаментальный анализ — это анализ финансовой деятельности компании с целью адекватной оценки ценных бумаг, при этом особое внимание уделяется будущим доходам компании, ожидаемым дивидендам и будущим процентным ставкам, а так же оценка риска деятельности компании.

Фундаментальные факторы оцениваются обычно с двух позиций: 1) с точки зрения влияния на официальную учетную ставку; 2) с точки зрения состояния национальной экономики страны. В целом фундаментальный анализ выделяет четыре группы факторов, влияющих на рынок: 1) экономические; 2) политические; 3) слухи и ожидания; 4) форс-мажор.

Для проведения фундаментального анализа используется подход ≪сверху вниз≫. Анализ начинается не с компании, а со среды, в которой протекает ее деятельность.

На первом уровне фундаментального анализа изучаются показатели, характеризующие динамику производства, потребление и накопление, движение денежной массы, уровень инфляционных процессов, финансовое состояние государства. Задача прогноза конъюнктуры — оценка кратко- и среднесрочного развития всей экономики и отдельных отраслей. Сопоставление фондовых индексов с показателями экономической активности (объемом валового национального продукта или индексом объема промышленного производства) свидетельствует о взаимосвязи между направлением движения цен на фондовом рынке и состоянием экономики. Цены, как правило, растут в период развития экономики и снижаются в период экономического спада. Вместе с тем изменения цен на те или иные акции могут существенно различаться, отражая финансовое состояние компаний-эмитентов.

На втором уровне фундаментального анализа — исследование особенностей отраслевой деятельности. Отрасли при этом принято делить на устойчивые, циклические и растущие. В зависимости от влияния конъюнктуры они могут развиваться с опережением, параллельно или с отставанием от движения общеэкономических показателей. В соответствии с этим различается и движение курсов акций отдельных отраслей. Движение биржевых курсов зависит от отраслевой прибыли, а также от поступления отраслевых заказов и объемов производства, влияющих на динамику товарооборота и прибыли в той или иной отрасли.

На третьем уровне проводится анализ отдельных компаний, определяются способы наиболее полной реализации разработанной инвестиционной политики. Задача анализа отдельных компаний — исследовать динамику будущих доходов. В данном случае наиболее важны показатели динамики товарооборота и прибыли, обеспеченности компании собственными и заемными средствами, а также показатель кэш-флоу, т.е. достигнутое в отчетном году кассовое сальдо (разница между приходными и расходными платежами). Важный этап фундаментального анализа — прогноз развития отраслей и компаний, включающий следующие компоненты: • уровень развития менеджмента (человеческий фактор); • финансовые возможности; • развитие сбыта.

Фундаментальный анализ позволяет оценить акции в данный момент и спрогнозировать их движение. Однако не все явления можно раскрыть с помощью фундаментального анализа. И тогда прибегают к анализу техническому.

Если фундаментальный анализ сосредоточен на движении рынка в целом под влиянием внешних факторов, то технический связан с изучением динамики цен, отражает потребности покупателей и продавцов, спрос и предложение, определяющие курс ценной бумаги. При проведении технического анализа исходят из предположения, что на динамике цен сказываются изменения внешних факторов и поведение биржевого курса подчинено определенным закономерностям, которые могут иметь устойчивый характер. На основе выявленных закономерностей прогнозируется движение биржевого курса в будущем с учетом влияния на него других факторов. Технический анализ называют графическим, поскольку графическое представление анализируемой информации — основной метод изучения состояния фондового рынка.

Фондовый индекс — составной показатель изменения цен определённой группы ценных бумаг — «индексной корзины». Как правило, абсолютные значения индексов не важны. Большее значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций внутри «индексной корзины» изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей, фондовый индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом.

Индекс ММВБ — ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных на Фондовой бирже ММВБ (ФБ ММВБ). Индекс ММВБ рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в базу расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату. При расчете рыночной капитализации учитывается цена и количество соответствующих акций, свободно обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, которым соответствует доля акционерного капитала эмитента, выражаемая значением коэффициента free-float.

Расчет индекса производится в режиме реального времени в рублях, таким образом, значение индекса пересчитывается при совершении каждой сделки на ФБ ММВБ с акциями, включенными в базу расчета индекса.

В 2009 году для расчета индекса ежедневно используется более 450 тыс. сделок на сумму свыше 60 млрд руб., а суммарная капитализация акций, включенных в базу расчета Индекса ММВБ, составляет более 10 трлн руб., что соответствует 80 % совокупной капитализации эмитентов, акции которых торгуются на бирже.

Правилами расчета Индекса ММВБ предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета индекса, кроме того они в полной мере отвечают международным стандартам построения фондовых индексов в части сбалансированности индекса, а также требованиям, предъявляемым к индексам, на основе которых могут быть созданы российские индексные паевые инвестиционные фонды (ПИФы). База расчета Индекса ММВБ пересматривается 2 раза в год (25 апреля и 25 октября) на основании ряда критериев, основными из которых являются капитализация акций, ликвидность акций, значение коэффициента free-float и отраслевая принадлежность эмитента акций. В настоящее время в дополнение к Индексу ММВБ рассчитывается композитный индекс ММВБ 10, представляющий собой ценовой, не взвешенный индекс, рассчитываемый как среднее арифметическое изменения цен 10 наиболее ликвидных акций, а также 8 отраслевых и 3 капитализационных индекса.

Индекс РТС (RTSI, RTS Index) — фондовый индекс, основной индикатор фондового рынка России, расчет которого начался 1 сентября 1995 года со 100 пунктов Фондовой биржи РТС. Расчет Индекса РТС производится на основе 50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний. Индекс РТС отражает текущую суммарную рыночную капитализацию (выраженную в долларах США) акций некоторого списка эмитентов в относительных единицах. За 100 принята суммарная капитализация этих эмитентов на 1 сентября 1995 года. Таким образом, к примеру, значение индекса, равное 2400 (середина 2008 года) означает, что за почти 13 лет рыночная капитализация (с пересчетом в доллары США) компаний из списка РТС выросла в 24 раза.

Каждый рабочий день Индекс РТС рассчитывается в течение торговой сессии при каждом изменении цены инструмента, включенного в список для его расчета. Первое значение индекса является значением открытия, последнее значение индекса — значением закрытия. Список акций для расчета индексов пересматривается раз в три месяца. Существуют также индекс РТС-2 (акции «второго эшелона») и 7 отраслевых индексов. Отраслевые индексы РТС: Нефть и Газ (RTSog) Телекоммуникации (RTStl) Металлы и добыча (RTSmm) Промышленность (RTSin) Потребительские товары и розничная торговля (RTScr) Электроэнергетика (RTSeu) Финансы (RTSfn) .

Портфель ЦБ - совокупность ЦБ, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Задача формирования портфеля ЦБ - распределение инвестором определенной денежной суммы по различным вложениям (акции, облигации т т.п) так, чтобы наилучшим образом достичь своих целей. Однородный по содержанию портфель (недиверсифицированный) встречается очень редко. Более распространенной формой является так называемый диверсифицированный портфель, т.е. портфель с самыми разнообразными ценными бумагами.

В зависимости от характеристики задач, стоящих перед портфелем ценных бумаг, их подразделяют на следующие типы: 1) портфели роста; 2) портфели дохода; 3) портфели роста и дохода; 4) специализированные портфели.

Тип портфеля характеризует в основном соотношение дохода и риска. Портфели роста ориентированы на акции, растущие на фондовом рынке по курсовой стоимости. В зависимости от темпов роста курсовой стоимости портфели роста подразделяются на: - портфели агрессивного роста; - портфели консервативного роста; - портфели среднего роста.

Портфели агрессивного роста нацелены на максимальный прирост капитала. Они включают акции в основном молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но могут приносить и весьма высокий доход. Портфели консервативного роста являются наименее рискованными среди портфелей роста. Они состоят, как правило, из акций крупных, хорошо развитых компаний. Темпы роста курсовой стоимости невысоки, но устойчивы. Эти портфели нацелены на сохранение капитала. Портфели среднего роста включают наряду с надежными ценными бумагами и рискованные бумаги. Прирост капитала в них - средний, степень риска - умеренная.

К портфелям дохода относятся: - портфели регулярного дохода; - портфели доходных бумаг. Портфели регулярного дохода состоят из высоконадежных ценных бумаг и приносят средний доход при минимальном уровне риска. Портфели доходных бумаг формируются из высокодоходных облигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высокий доход.

К портфелям роста и дохода относятся: - сбалансированные портфели; - портфели двойного подчинения. Сбалансированные портфели предполагают сбалансированность дохода и риска. Они состоят из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и высокодоходных ценных бумаг. Портфели двойного подчинения приносят его владельцам высокий доход при росте вложенного капитала.

В специализированных портфелях ценные бумаги объединяются по таким частным критериям, как, например, вид ценных бумаг; уровень их риска; отраслевая, региональная принадлежность и др. К специализированным портфелям относятся: - портфели стабильного капитала и дохода; - портфели краткосрочных фондовых ценностей; - портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом; - региональные портфели; - портфели иностранных ценных бумаг.

Доходность портфеля –есть взвешенная средняя ожидаемой доходности индивидуальных акций, где весами служат доли инвестиций в каждую акцию от всей суммы, вложенной в портфель акции: Rобщ= R1?W1 + R2?W2+…+ Rn ?Wn, где Rобщ- доходность портфеля акций, Ri- доходность i-ой акции, Wi-доля инвестиций в i- ю акцию, где в сумме W= 1.

Риск портфеля. Для его расчета используют дисперсию и заполняют специальную таблицу – матрицу.

<< | >>
Источник: Неизвестный. Деньги, кредит, банки. Экзаменационные ответы. 2015

Еще по теме Анализ и управление ценными бумагами:

  1. 108 Анализ и управление ценными бумагами
  2. УПРАВЛЕНИЕ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
  3. Торговля ценными бумагами и методы управления рисками
  4. 30. Банки на рынке ценных бумаг. Виды банковских операций с ценными бумагами
  5. 2.6.5. Операции с ценными бумагами, учитываемые банками - профессиональными участниками рынка ценных бумаг
  6. 15.4. Активные операции с ценными бумагами
  7. Налог на операции с ценными бумагами
  8. ОПЕРАЦИИ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
  9. Операции с ценными бумагами
  10. Глава 7ФИНАНСОВЫЕ ОПЕРАЦИИ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
  11. 1.3.2. Активные операции банков с ценными бумагами
  12. Глава 16. ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
  13. Бухгалтерский учет операций с долговыми ценными бумагами
  14. Глава 4. ВНУТРЕННИЙ АУДИТ ОПЕРАЦИЙ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ 4.1.
  15. ГЛАВА 10. ОПИСАНИЕ ТЕХНОЛОГИЙ ТОРГОВЛИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
  16. 16.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ