Дивиденд, стоимостная оценка акции и доходность

Дивиденд - доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года АО, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой акционерным обществом. Право на дивиденд имеют акционеры, внесенные в реестр акционеров общества в установленном порядке. АО вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате дивидендов, т.е. закон не обязывает его в обязательном порядке их выплачивать. Кроме того, законом устанавливаются определенные ограничения на выплату дивидендов. Так, например, дивиденды не могут выплачиваться до тех пор, пока не оплачен весь УК, они не могут быть выплачены тогда, когда предприятие отвечает установленным законом признакам банкротства или если в результате выплаты дивидендов такие признаки появятся.

Сроки выплаты дивидендов устанавливаются АО. Они могут быть годовыми и промежуточными (ежеквартальными или полугодовыми). При выплате дивидендов соблюдается определенная приоритетность. В 1 очередь устанавливаются дивиденды по привилегированным акциям, при этом из них на первом месте стоят привилегированные акции, имеющие преимущество в очередности получения дивиденда, затем выплачиваются дивиденды по прямым привилегированным акциям, а в последнюю очередь дивиденды по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен.

Стоимостные характеристики акции

Номинальная стоимость акции величина довольно условная (номин стоимость – это условная величина, выражаемая обычно в денежной форме и определяющая долю имущества АО, приходящуюся на одну акцию). Акции продаются и покупаются по ценам, не привязанным к номиналу. Оценка потенциального дохода от акций осуществляется также как и по облигациям, т.е. доходы от полученных дивидендов и прирост капитала связаны с изменениями цены. Однако размер дивидендов зависит от ЧП компании, величина которой нестабильна и никем не может быть гарантирована. Поэтому дивидендный доход, хотя и важен, имеет второстепенное значение по сравнению с доходностью капитала по акциям.

1.Дивидендная доходность по акциям. Дд = Дс / Цр * 100%, Дд – дивидендная доходность акций; Дс – сумма дивидендов за известный период; Цр – текущая рыночная цена акции.

Дд может определяться и как текущая и как перспективная, например, если в расчетах использовать неизвестные по прошлым выплатам суммы дивидендов, а показатели из прогнозируемых величин.

2.Доход на акцию. Годовая ЧП компании не направляется полностью на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Часть её резервируется, т.е. составляет нераспределенную прибыль, которая будет использована на различные цели в будущем. Поэтому акционеру важно оценить степень прибыльности компании после произведения ею всех необходимых расходов и платежей по налогам, сборам и т.д. до выплат дивидендов по обыкновенным акциям. Такую оценку позволяет сделать показатель дохода на акцию.

Да = (П – Р) / Ка; Да – доход на акцию; П - годовая общая прибыль; Р – необходимые расходы из прибыли; Ка – количество выпущенных акций

Сравнивая этот показатель с размером дивиденда можно оценить величину нераспределенной прибыли на акцию, т.е. реальные резервы компании и сопоставить их с аналогичными показателями других компаний.

3. Отношение цены к доходу на акцию – это коэф, который обычно используется для ориентировочного сопоставления качества акций компаний одного сектора (отрасли, деятельности). Он позволяет приблизительно оценить срок окупаемости затрат на приобретение акций компании, при условно предполагаемом постоянном уровне её прибыльности. Сравнение акций компаний одной отрасли разных стран или разных отраслей деят в одной стране с помощью данного коэф не дает объективной картины.

Ц/Д = Цр / Да. Высокие значения данного коэф могут свидетельствовать о завышенной спекулятивной стоимости акций на рынке.

4. Чистая стоимость Активов на акцию. Сущность данного коэф состоит в отражении стоимости всех А компании, кот-е потенциально могли бы быть проданы с распределением денежной выручки между акционерами в соотв с количеством обыкновенных акций. Это акционерный капитал в совокупности с резервами орг, приходящимися на 1 акцию. А/акц = (Ак – Д) / Ка; Ак – совокупные А организации; Д – долги и издержки; Ка – кол-во обыкновенных акций.

Показатель чистой стоимости активов на акцию служит индикатором допустимого уровня снижения текущей рыночной цены акции компании.

Стоимостная оценка акций. Акция имеет 4 цены:

1. Номинальная - указана на сертификате акции. Цена для расчета доли каждого инвестора. Для начисления дивидендов. Номинал акции — это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав. По ФЗ «Об АО» УК составляется из номинальной стоимости акций АО, приобретенных акционерами, т.е. равен сумме номиналов акций в обращении.

2. Эмиссионная - на первичном рынке не менее 90% от рыночной. Затем стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость - это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. По существующему законодательству эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей. Оплата акций АО при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акций осуществляется по эмиссионной цене, ориентированной на рыночную.

3. Рыночная=курс=ставка дивиденда.

Ка = РЦ в ден.единицах = СД% / СБ% ставка банка* N 10/20курс меньший , чем номинальный

Ка = РЦ = Д доход/ СБ% * 100%

Рыночная (курсовая) цена — это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Котировка предполагает наличие двух цен. 1. Цена приобретения, по которой покупатель выражает желание приобрести акцию, или цена спроса (bid price), — цена бид. 2. Цена предложения, по которой владелец, или эмитент, акции желает ее продать, — цена предложения (offer price) — оферта. Как правило, между ними находится цена исполнения сделки, т.е. цена реальной продажи акций, называемая курсовой (рыночной) ценой. Курсовая цена бумаги при большом спросе может равняться цене предложения, а при избыточном количестве ц/б — цене спроса. Т.О., реальная курсовая цена складывается под влиянием ожиданий продавца и покупателя ц/б. Рыночная цена акций определяется соотношением спроса и предложения. В каждый данный момент определенная акция имеет свой курс, и задача оценщика-инвестора — спрогнозировать тенденцию, направленность его изменения

4. Балансовая - отношение стоимости ЧА к количеству выпущенных акций. При стоимостной оценке акций важную роль играет книжная, или балансовая, стоимость. Ее определяют эксперты как частное от деления стоимости ЧА компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Если курсовая цена превышает балансовую, то это является основой для биржевого роста цены. Балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках в том случае, если эмитент намерен пройти листинг для включения своих акций в биржевой список ц/б, допущенных к биржевым торгам, а также при ликвидации АО, чтобы определить долю собственности, приходящуюся на одну акцию.

Кроме того, выделяют ликвидационную стоимость. Она определяется только для привилегированных акций и устанавливается при эмиссии.

Доходность. Инвестиции в акции являются разновидностью фин-х инвестиций, т.е. вложением денег в фин-е А с целью получения дохода. Доходными будут считаться такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного. Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке.

При этом доход, который может принести акция, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора. Составляющими этого дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости. После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода — прирост курсовой стоимости. К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести: размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции ее распределения); колебания рыночных цен; уровень инфляции; налоговый климат. Сбережения некоторых инвесторов направляются в те ценные бумаги, где обеспечиваются максимальные колебания курсовой разницы, определяемые спросом и предложением, но отнюдь не эффективностью производства. Рост или падение прибыльности производства практически не отражается на доходности акции через изменение ее курсовой цены. Таким образом, на отечественном рынке достаточно трудно определить доходность по факторам производства, а затем курсовую цену исходя из полученной прибыли и выплаченного дивиденда.

Выплата дивиденда:

Величина и порядок выплаты дивидендов определяются собранием акционеров. Не может быть больше рекомендованного советом директоров. Срок и порядок определяется уставом или решением общего собрания акционеров. Дивиденды могут выплачиваться несколько раз в год, а могут и не выплачиваться вообще. Выплачиваемые до конца финансового года дивиденды называются промежуточными. По завершении финансового года выплачиваются финальные дивиденды. Обычно дивиденды выплачивают в денежном виде. Такие дивиденды называют денежными дивидендами. Помимо этого, дивиденды могут выплачиваться акциями или другим имуществом АО. Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика носит название "капитализация доходов", или реинвестирование. Источник выплаты – прибыль после налогообложения. Дивиденды по привелег акциям могут выплачиваться из специально созданных для этого целей фондов.

Факторы , влияющие на доходность акций : 1) размер дивидендных выплат; 2) колебания рыночных цен; 3) уровень инфляции; 4) налоговый климат.

Срок и порядок выплаты дивидендов определяются уставом общества или решением общего собрания акционеров о выплате дивидендов . Однако срок выплаты дивидендов не может превышать 60 дней со дня принятия решения об их выплате . Если уставом АО или решением общего собрания акционеров срок выплаты дивидендов не определен, он считается равным 60 дням со дня принятия решения о выплате дивидендов. Капитализация компании - это произведение акций в обращении на их курсовую стоимость. КАПИТАЛИЗАЦИЯ ДОХОДА - 1) метод оценки стоимости предприятия по его доходу или прибыли, заключающийся в установлении величины капитала, способного приносить такие доходы или прибыль при норме прибыли (отношение прибыли к стоимости капитала предприятия), равной среднему ссудному проценту. Реинвестирование - дополнительное вложение собственного или иностранного капитала в экономику в форме наращивания ранее вложенных инвестиций за счет полученных от них доходов или прибыли.

Приоритетность при выплате дивидендов:

В первую очередь устанавливаются дивиденды по привилегированным акциям, при этом из них на первом месте стоят привилегированные акции, имеющие преимущество в очередности получения дивиденда, затем выплачиваются дивиденды по прямым привилегированным акциям, а в последнюю очередь дивиденды по тем привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен. После того как принято решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям, принимается решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.

Стоимостная оценка акций. Связь оценки стоимости акций с ее жизненным циклом (выпуск, первичное размещение и обращение акций). Номинал акций и реальная ценность. Эмиссионная цена акций.

Котировка акций - определение рыночной цены на фондовой бирже. предполагает наличие двух цен. Цена приобретения, по которой покупатель выражает желание приобрести акцию, или цена спроса (bid price), — цена бид. Цена предложения, по которой владелец, или эмитент, акции желает ее продать, — цена предложения (offer price) — оферта. Как правило, между ними находится цена исполнения сделки, т.е. цена реальной продажи акций, называемая курсовой (рыночной) ценой. Курсовая цена бумаги при большом спросе может равняться цене предложения, а при избыточном количестве ценных бумаг — цене спроса.

Широко известна формула расчета этой цены (Цд):

Ца= Дивиденд / ссудный процент ?100%.

Курс акции: Ка = Ца/На *100%, где Ка – курс акции, Ца – рыночная цена, На – номинальная цена.

Балансовая стоимость акции - стоимость, рассчитанная по данным БО и определяется, как

Стоимость чистых активов / кол-во выпущенных акций.

Биржевой (фондовый) индекс - составной показатель изменения цен определённой группы ценных бумаг — «индексной корзины».Как правило, абсолютные значения индексов не важны. Большее значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций внутри «индексной корзины» изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей, фондовый индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом.(индекс ММВБ, RTSI)

Текущая доходность акции показывает, сколько вы получите (какую выгоду), какую доходность получите, если продадите акцию прямо сейчас, по текущей рыночной цене. Текущая доходность акции – отражение ставки повседневной доходности; определяется путем деления величины годового дивиденда на курс акции.

D/Р = Дивиденд по обыкновенным акциям / Текущ. рын. цена на обыкновенную акцию.Это показатель характеризует текущую рыночную доходность акций.

Конечная доходность акции (т.к он ее продает) в виде ставки простых процентов, учитывающая доход за все годы владения акцией до ее перепродажи:

(Цена продажи – цена покупки + дивиденд * номинал акции) / (цена покупки * номинал)

Расчет дохода по акциям в зависимости от инвестиционного периода:

1.Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге. (дивиденд/цена покупки). Это долгосрочные инвестиции.

2.После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода — прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой продажи и ценной покупки. Все вместе составит конечную доходность.

3. Если владеет менее 1 года: ((цена продажи – цена покупки) / (цена покупки)) * 365/дни владения * 100%

Основные факторы, влияющие на доходность акций. 1) размер дивидендных выплат (производная величина от ЧП и пропорции её распределения); 2) колебания рыночных цен; 3) уровень инфляции; 4) налоговый климат.

Оценивая акции с точки зрения их доходности: 1) акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен («гвоздь программы»); 2)«Премиальные акции» - ц/б, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости и имеющие макс разницу цен продажи и покупки; 3) «Обаятельные акции» - ц/б молодых компаний, близкие по доходности к «премиальным акциям», курсовая стоимость которых быстро повышается в цене. 4) «Цикличные акции» - ц/б, доходность по которым меняется синхронно с деловой активностью эмитента. 5) «Спящие акции» - ц/б эмитентов, имеющих большой потенциал роста, однако еще не завоевавшие рынок. Акции большого количества российских эмитентов являются «спящими». 6) «Дутые акции» - переоцененные ц/б.

<< | >>
Источник: Неизвестный. Деньги, кредит, банки. Экзаменационные ответы. 2015

Еще по теме Дивиденд, стоимостная оценка акции и доходность:

  1. 98 Дивиденд, стоимостная оценка акции и доходность
  2. Оценка премии европейских опционов на акции, по которым выплачиваются дивиденды
  3. Биномиальная модель оценки премии американских опционов на акции, по которым не выплачиваются дивиденды
  4. 99 Облигации: виды, стоимостная оценка и доходность облигаций
  5. Облигации: виды, стоимостная оценка и доходность облигаций
  6. Дивиденд привилегированной акции
  7. Форвардная цена акции с учетом стае/го дивиденда
  8. 7.2. ГРАНИЦЫ ПРЕМИИ ОПЦИОНОВ НА АКЦИИ, ПО КОТОРЫМ ВЫПЛАЧИВАЮТСЯ ДИВИДЕНДЫ
  9. Дивиденд обыкновенной акции
  10. 2Х2Л. Форвардная цена акции с учетом абсолютной величины дивиденда
  11. 3.2. Расчёт ожидаемой курсовой стоимости обыкновенной акции с постоянным темпом прироста дивидендов.
  12. Формула Блэка-Шоулза для опционов на акции, по которым не выплачиваются дивиденды
  13. 3.3. Расчёт ожидаемой курсовой стоимости обыкновенной акции с непостоянным темпом прироста дивидендов.
  14. Паритет европейских опционов на акции, по которым не выплачиваются дивиденды
  15. ГРАНИЦЫ ПРЕМИИ ОПЦИОНОВ НА АКЦИИ, ПО КОТОРЫМ НЕ ВЫПЛАЧИВАЮТСЯ ДИВИДЕНДЫ
  16. Акции. По доходности акция характеризуется существенно более высокой.
  17. 4.1   Размышления о риске и доходности: беглый обзор модели оценки доходности финансовых активов (САРМ1) 4.1.1. Определение и измерение риска
  18. Паритет европейских опционов на акции, по которым выплачиваются дивиденды. Взаимосвязь между премиями американских опционов
  19. Акции,   их   классификация,   организация   выпуска   и   обращения. Стоимость и доходность акций.