загрузка...

11. Долгосрочное финансирование компаний за счет заемного капитала.

Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды. Корпоративные ценные бумаги представлены различными видами, к их числу относятся долговые ценные бумагами (долговые ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, когда денежные средства предоставляются в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента за пользование заемными средствами), к которым относятся облигации (корпоративная облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности.). Любая компания рано или поздно начинает ощущать нехватку денежных ресурсов. Нет денег на пополнение оборотных средств, на запуск новых производственных линий, создание рабочих мест и т. д. Решить эту проблему предприятия пытаются с помощью банковских кредитов. Однако заем нужно обеспечить залоговым имуществом, превосходящим по стоимости сумму кредита. Да и кредитные ставки довольно высоки. Для акционерного общества один из путей поиска капитала — дополнительный выпуск акций. Но есть риск, что их не скупит недоброжелатель с целью получения контроля над предприятием. Сегодня компании все чаще обращаются к довольно удобной и гибкой системе займа — корпоративным облигациям. Действительно, облигации имеют существенные преимущества по сравнению с банковскими кредитами: не требуется залог, соответствие банковским критериям, а процентные ставки по облигациям, как правило, ниже банковских процентов за кредит. Покупателю это тоже на руку, ведь выиграть он может не только на процентах с этих ценных бумаг, но и на их курсовой разнице. В случае если рыночная стоимость облигаций эмитента возрастет, держатель может их выгодно перепродать. Для того чтобы выпустить облигации, предприятие должно найти себе помощника — банк-андерратйтер, который установит надежность облигаций, оценит финансовую ситуацию предприятия и только потом приступит к размещению ценных бумаг компании. Немаловажную роль в обращении предприятий к облигациям сыграла и проблематичность выдачи банками кредита на крупную сумму. Способность быстро привлечь средства за счет облигаций только добавляет популярности этим ценным бумагам со стороны крупных компаний. Большое значение имеет и возможность долгосрочных заимствований. Предприятие может выпустить облигацию с 10-летним обращением, и она будет пользоваться спросом. Нужно только привлечь покупателей, установив более высокие ставки доходности этих ценных бумаг. Для инвестора облигации — это прежде всего средство диверсификации вложений. Стоимость акций может резко упасть, банк, где размещен депозит, может прогореть или снизить депозитную ставку. Доходность по облигациям несколько ниже, чем депозитные ставки, ценность корпоративной облигации заключается не в процентах по ней, а в самой ее стоимости. Если срочно нужны деньги, облигацию можно подороже перепродать (при условии, что она котируется на фондовом рынке). Следует отметить, что наши эмитенты выпускают облигации с фиксированной доходностью, то есть ставка не изменяется в зависимости от конъюнктуры рынка, инфляции и т. д. Это дает корпоративным дополнительное преимущество с точки зрения инвесторов. В случае дальнейшего роста выпусков облигаций эксперты прогнозируют изменения ситуации на кредитном рынке. У банков появится реальный соперник, и привлекать депозиты им станет несколько сложнее, поскольку значительная часть вкладчиков — юридических лиц — начнет инвестировать в ценные бумаги предприятий. Кроме того, часть банковских клиентов — предприятия среднего и малого бизнеса — смогут отказаться от дорогих банковских кредитов и выпустить собственные облигации. Естественно, это не означает, что они перестанут брать кредиты в банке. Однако появится реальная альтернатива банкам в поисках ресурсов финансирования. У облигаций перед банковским кредитованием есть ряд заметных преимуществ: Сроки обращения облигаций могут составлять любое количество дней (в соответствии с решением о выпуске облигаций). Срок кредита ограничен требованиями кредитной политики банка. При использовании облигаций привлекаются средства в большом объеме на длительный срок (в условиях роста компании путем приобретений действующих предприятий важно именно долгосрочное финансирование; в настоящий момент в России не развит рынок долгосрочного банковского кредита, а процедура получения долгосрочного финансирования в западных банках длительна и сложна), широкий круг институциональных инвесторов: банки, инвестиционные компании, пенсионные фонды, страховые компании, частные лица, возможность более крупных заимствований, снижение стоимости заимствований. Корпоративные облигации действительно начинают пользоваться популярностью как среди инвесторов, так и среди тех предприятий, которые хотят получить заем с небольшими процентами.

Корпоративные облигации по сути своей являются необеспеченным инструментом, и объем денег, который можно привлечь под них, всегда будет отставать от объема денег, который можно привлечь залоговым кредитованием. Особенно это касается предприятий промышленности, там, где основных игроков много. C точки зрения инвестиций и с точки зрения кредитов облигации намного выгоднее, чем депозиты. Это в некотором смысле синдицированный кредит, который вы как инвестор можете продать в любую минуту. Если же вы положили деньги на депозит на короткое время, то потеряете значительную часть дохода из-за снижения депозитных ставок. Оценка облигации – это оценка не материального товара, и ее стоимость определяется стоимостью прав, которые она дает своему владельцу. Владельцы облигаций являются кредиторами, а не собственниками предприятия и не имеют права участвовать в его управлении. Уровень дохода по облигациям обычно ниже, чем по акциям, так как он более надежен и не зависит от финансовых результатов эмитента. Доходы по облигациям выплачиваются из чистой прибыли. Если чистой прибыли не хватает, то выплата производится за счет средств резервного фонда. Создание резервного фонда обязательно для акционерного общества выпустившего облигации. Цена облигации зависит от таких показателей, как процентная ставка, спрос и предложение, срок до погашения, кредитное (инвестиционное) качество и налоговый статус. Оценка кредитных (инвестиционных) качеств облигаций производится следующим образом: - определяется надежность компании по осуществлению процентных выплат. С этой целью производится сопоставление дохода, получаемого компанией в течение года, с суммой процентных платежей по всем видам займов. Величина дохода в 2-3 раза должна превышать размер Процентных выплат, что свидетельствует об устойчивом финансовом состоянии корпорации. - оценивается финансовая независимость компании. С этой целью общая сумма долга сопоставляется с собственным капиталом фирмы. Обычно считается, что предприятие находится в хорошем финансовом состоянии и не зависит от внешних источников финансирования, если величина долга не превышает 50% ее собственного капитала. - оценивается способность компании погасить имеющуюся задолженность по всем основаниям. Инвестор должен учитывать, что, кроме облигационного долга, у фирмы могут быть и другие долговые обязательства. Поэтому в процессе анализа производится сопоставление потока поступлений денежных средств в компанию с общей суммой задолженности. Приемлемым уровнем считается, если сумма дохода по отношению к величине долга составляет не менее 30%. Кроме перечисленных показателей, производится оценка платежеспособности фирмы, ликвидности активов, рентабельности функционирования и других качественных параметров деятельности компании. Облигации обеспечивают сохранность вложений и фиксированный дополнительный доход, что делает этот инструмент привлекательным для осторожных инвесторов. В то же время всегда существует возможность неплатежа по обязательствам и поэтому анализ надежности эмитента является наиболее важной и, часто, трудоемкой задачей при оценке стоимости облигаций. Классическим источником финансирования любого проекта, при условии его обоснованности, является банковский кредит. Серьезная экспертиза проекта, законность его финансирования на всех этапах, минимизация финансовых рисков – все эти характеристики свойственны банковскому кредитованию. Вместе с тем, при рассмотрении кредитной заявки банк настаивает на первоклассной кредитоспособности и ликвидности заемщика, требует полного обеспечения кредита. Еще одно препятствие – достаточно высокая процентная ставка по кредиту, не подходящая для долгосрочных заимствований. Под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин и оборудования или договор аренды машин и оборудования, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования, при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора. 1контракт по лизингу получить гораздо проще, чем ссуду. Особенно предприятиям мелкого и среднего бизнеса. Обеспечением сделки служит само имущество. В случае невыполнения арендатором обязательств – арендодатель может забрать свое имущество. 2Арендатор может периодически обновлять морально стареющее оборудование без значительных финансовых затрат и капитальных вложений. 3Лизинг служит дополнительным ресурсом (инструментом) финансирования, что немаловажно для банков и их дочерних лизинговых организаций (предприятий) в плане активизации и диверсификации сфер регулярной деятельности. В то же время необходимо подчеркнуть, что банки и другие кредитные учреждения по сути вынуждены внедряться в новые для них сферы деятельности и заниматься лизингом, так как развитие рынка лизинговых услуг создает им серьезную конкуренцию и в известной степени способствует падению уровня банковского процента, прежде всего по долгосрочному кредитованию. 4Лизинговое финансирование объективно связано с меньшим риском, чем предоставление банковских долгосрочных ссуд (особенно без адекватного обеспечения либо гарантии).

<< | >>
Источник: Неизвестный. Деньги, кредит, банки. Финансы. Инвестиции. Финансы организаций. Ответы на государственный экзамен. 2015

Еще по теме 11. Долгосрочное финансирование компаний за счет заемного капитала.:

  1. 10. Долгосрочное финансирование компании за счет акционерного капитала.
  2. 1.2. Формы и виды финансирования предприятий: собственный и заемный капитал
  3. Глава 12 ТРАДИЦИОННЫЕ И НОВЫЕ МЕТОДЫ ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ. УПРАВЛЕНИЕ ИСТОЧНИКАМИ ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
  4. 7.3. Источники средств для долгосрочных инвестиций в основной капитал и методы финансирования
  5. ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ, ЗАЕМНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ СРЕД­СТВА [debt sources of financing]
  6. 12.2. Долгосрочное банковское кредитование как традиционный источник долгосрочного финансирования
  7. Выкупы и слияния, финансируемые за счет эмиссии акций или заемных средств
  8. Анализ и оценка динамики доходности и рентабельности продаж, активов, собственного капитала и заемного капитала
  9. 60. Собственные и заемные источники финансирования предприятия.
  10. Уровень заемного финансирования
  11. Общая характеристика заемных источников финансирования бизнеса
  12. Заемный капитал.
  13. 3.2. Финансирование проектов в рамках инвестиционно-заемной системы.
  14. Доля заёмного капитала
  15. Недостаток среднесрочного и долгосрочного финансирования
  16. 3. Собственные и заемные средства (капитал)
  17. Сущность капитала предприятия и принципы его формирования. Внутренние и внешние источники финансирования. Понятие «ст-ть» и «структура» капитала. Влияние структуры капитала на ст-ть фирмы.
  18. Выбор фирмой источника финансирования долгосрочных проектов
  19. Тема 7. Управление долгосрочным финансированием.