загрузка...

25 Управление портфелем ценных бумаг

В процессе перехода к рынку в Российской Федерации рас­ширились права предприятий по развитию своих активов, полу­чению доходов. Они получили возможность вкладывать свобод­ные денежные средства, полученные от основной производст­венной деятельности, в различные виды ценных бумаг. Вложения в ценные бумаги разного вида, разного срока дейст­вия и разной ликвидности, управляемые как единое целое, форми­руют портфель ценных бумаг. Любой инвестиционный портфель представляет собой опреде­ленный набор акций, облигаций и других ценных бумаг с различ­ной степенью обеспечения, риска и доходности. Доходы представ­ляют собой прибыль, полученную по всей совокупности бумаг данного портфеля. Исходя из выбранных для себя целей предприятия могут фор­мировать различные типы портфелей ценных бумаг. Тип портфеля определяется его характеристикой с позиций поставленных перед ним целей. - Портфель ценных бумаг, ориентированный на получение доходов (доходный портфель). Цель такого портфеля - получение текущих доходов, приемлемая величина которых соответствовала бы степени риска, которую инвестор считал бы возможным для себя допустить. Предприятия, формирующие доходные портфели, осу­ществляют вложения средств в инструменты рынка ценных бумаг, которые приносят проценты и дивиденды в суммах выше среднего уровня, а именно: в облигации акционерных обществ, высокодоход­ные акции, государственные долговые обязательства. - Портфель роста ориентирован на акции с быстро растущей курсовой стоимостью на рынке ценных бумаг. Цель такого порт­феля — приращение капитала, и поэтому инвестор не ориентиру­ется на текущую выплату дивидендов. - Портфель рискованных вложений состоит преимущественно из ценных бумаг молодых компаний или предприятий “агрессивного” типа, выбравших стратегию быстрого расширения на основе новых технологий и выпуска новой продукции.- Сбалансированный портфель состоит из ценных бумаг с бы­строрастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных. В этом портфеле могут также присутствовать и высокорискованные цен­ные бумаги. Таким образом, цели приращения капитала, получения доходов и общие риски оказываются сбалансированными.- В специализированном портфеле объединяются ценные бу­маги не по общему целевому признаку, а по более частным, на­пример: региональные и отраслевые портфели, портфели иностранных ценных бумаг. При формировании любого из портфелей предприятие должно обеспечивать как его определенную доходность, так и необходи­мый уровень ликвидности. Понятие ликвидности портфеля ценных бумаг может рассмат­риваться с двух позиций: 1) как способность быстрого превращения всего портфеля цен­ных бумаг или его части в денежные средства; 2) как способность своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ре­сурсов, за счет которых был сформирован портфель ценных бу­маг или его часть. Доходность и ликвидность обеспечиваются посредством вло­жения денежных средств в различные виды ценных бумаг: акции, государственные и корпоративные облигации, другие финансовые инструменты (депозитные сертификаты, векселя и др.). С одной стороны, инвестиции в ценные бумаги — это один из дополнительных источников доходов после прибыли, полученной от основной деятельности. С другой стороны, инвестиционная деятельность предприятия связана с риском от операций с ценными бумагами. Риск портфеля — это степень вероятности, что наступят об­стоятельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в портфель ценных бумаг, а также операциями по привлечению ресурсов для формирования портфеля. Следовательно, основными факторами, определяющими инве­стиционную политику предприятия, являются получение дохода, обеспечение ликвидности при определенной степени риска. Вложение средств в ценные бумаги преследует цель обеспечить приток денежных средств на протяжении длительного периода времени.

Эти инвестиции, с одной стороны, должны приносить доход, сравнимый с доходностью от других видов деятельности. Но, с другой стороны, инвестиции представляют собой активы, способные быстро превратиться в наличные средства. Принципы формирования портфеля: 1. Безопасность- стабильное получение дохода, без кризисов на рынке и. т.п. 2. Доходность портфеля. 3. Ликвидность вложений Стратегии формирования портфеля: 1. может быть агрессивной ( т.е. агрессивный инвестор – инвестор склонныйк высокой степени риска). ( пример: акции- 65%, облигации-25%, краткосроч ЦБ- 10%.) 2. консервативный инвестор – склонный к меньшей степени риска. ( акции-20%, облигации- 45%, краткосроч ЦБ- 100%). Типы портфелей- основывается на соотношении дохода и риска: 1портфели денежного рынка- полное сохранение капитала. Состав: денежная наличность или быстро реализуемые активы. 2Портфели краткосрочных фондов. Цель: высокая ликвидность. Состав: краткосрочные ценные бумаги. 3Портфель состоящий из ценных бумаг гос структур. Цель: получения дохода. Модель ценообразования опциона Блэка-Шоулза - модель назначения цены опциона колл, основанная на арбитражных аргументах. Согласно модели Блэка-Шоулза премия опциона колл европейского стиля находится - в прямой зависимости от цены базисного актива, волатильности, оставшегося срока до истечения контракта, безрисковой процентной ставки и - в обратной зависимости от цены исполнения. Основные концепции современной теории портфеля изложены в монографии, написанной доктором Гарри Марковицем. Первоначально Марковиц предположил, что управление портфелем является проблемой структурного, а не индивидуального выбора акций, что обычно практикуется. Марковиц доказывал, что диверсификация эффективна только тогда, когда корреляция между включенными в портфель рынками имеет отрицательное значение. Если у нас есть портфель, составленный из одного вида акций, то наилучшая диверсификация достигается в том случае, если мы выберем другой вид акций, которые имеют минимально возможную корреляцию с ценой первой акции. В результате этого. портфель в целом (если он состоит из этих двух видов акций с отрицательной корреляцией) будет иметь меньшую дисперсию, чем любой вид акций, взятый отдельно. Марковиц предположил, что инвесторы действуют рациональным способои и при наличии выбора предпочитают портфель с меньшим риском при равном уровне прибыльности или выбирают портфель с большей прибылью, при одинаковом риске. Далее Марковиц утверждает, что для данного уровня риска есть оптимальный портфель с наивысшей доходностью, и таким же образом для данного уровня доходности есть оптимальный портфель с наименьшим риском. Портфель, доходность которого может быть увеличена без сопутствующего увеличения риска или портфель, риск которого можно уменьшить без сопутствующего уменьшения доходности, согласно Марковицу, неэффективны. Модель Тобин заметил, что рыночный портфель, т. е. совокупность всех имеющихся в данный момент у инвесторов ценных бумаг, является эффективным. Более того, любая комбинация рыночного портфеля с безрисковым активом дает снова эффективный портфель, имеющий меньший риск, хотя и с меньшим ожидаемым доходом. Необходимо иметь в виду, что свой вывод Тобин сделал при ряде теоретических предположений, которые, вообще говоря, не соответствуют действительности. В частности предполагалось, что рынок находится в состоянии равновесия (т. е. все инвесторы закончили комплектовать свои портфели), операционные и транзакционные издержки (оплата услуг посредников, обслуживающего персонала, информационных услуг, налоги и др.) несущественны, инвестор имеет возможность получать и предоставлять займы по одной и той же безрисковой ставке и т. д.

<< |
Источник: Неизвестный. Деньги, кредит, банки. Финансы. Инвестиции. Финансы организаций. Ответы на государственный экзамен. 2015

Еще по теме 25 Управление портфелем ценных бумаг:

  1. Глава 5. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ
  2. 1. Управление банковским портфелем ценных бумаг;
  3. 4. Портфель ценных бумаг и управление им
  4. 31. Управление банковским портфелем ценных бумаг
  5. 2.3. Принципы управления портфелем ценных бумаг предприятия
  6. Принципы управления портфелем ценных бумаг компаний и банков.
  7. 2.5. Управление портфелем ценных бумаг предприятия
  8. 57. Рынок ценных бумаг как структура финансового рынка. Портфель и доходность ценных бумаг.
  9. ТОРГОВЛЯ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ БЕЗ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ
  10. Глава 12 ПОРТФЕЛЬ ЦЕННЫХ БУМАГ
  11. Задача об оптимальном портфеле ценных бумаг
  12. Представление о портфеле ценных бумаг
  13. Состав портфеля ценных бумаг